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　　起原：源媒汇

　　在“新国九条”的指引下，券商行业饱读动通过并购重组作念大作念强，冲击“一流投行”。国泰君安与海通证券这两家头部券商的归并，照旧给行业打了个样，行业并购潮涌，腰部券商也蠕蠕而动。跟着关联并购重组的落地，券商行业或迎来一次洗牌。

　　在拿下华英证券七年之后，国联证券行将再下一城。

　　近日，国联证券发布公告，国联证券拟刊行A股股份购买民生证券99.26%股份并召募配套资金。

　　在行业内，国联证券被称作“小中信”。很不毛的是一个原因是，跟着葛小波等多位“中信系”分量级东说念主物的加盟，让这家中袖珍券商在业务交代上有了中信证券的某些显耀特点。而通过外延式并购作念大作念强，恰是其中很杰出的少量。

　　Part．01

　　一笔295亿元的交游

　　现时，国联证券收购民生证券仍在快速鼓动中。本年5月国联证券官宣收购民生证券100%股权，4个月之后江苏省国资委、国联证券股东大会接踵完成审批、审议，接下来只需过证监会、交游所这两关，即可瓜熟蒂落。

　　因为被并购方事迹强于并购方，用国联证券我方的话说，组成紧要财富重组。2023年国联证券、民生证券的交易收入分离为29.55亿元、37.99亿元，归母净利润分离为6.71亿元、6.81亿元，民生证券虽未上市，在得益智商方面，照实彰着强于国联证券。

　　正因为民生证券贵、体量大，在交游时势上，本次国联证券并未选用现款对价交游，而是通过公开增发A股股票完成关联交游。

　　频繁由于被并购方盘面大，用股票买压力会小好多。现时，券商行业正在进行的6宗券商并购中，国信证券并购万和证券亦然接管增发新股，国泰君安并购海通证券则是通过换股，而资金压力小的并购方浙商证券、华创证券、西部证券都是通过合同收购，顺利用现款买。

　　具体到国联证券，股份增发决策为：刊行A股股份，向国联集团、沣泉峪等45名交游对象购买其筹备抓有的民生证券99.26%股份，交游价钱为294.9亿元（不含召募配套资金金额）。此外，召募关联配套资金，资金总和不超越20亿元，且刊行A股股份数目不超越2.5亿股。

　　关于增发新股并购，万商天勤讼师事务所结伙东说念观念烽告诉源媒汇，公开增发可能会稀释股权，不外在关联增发中，原有股东有优先购买权。此外，增资扩股不错加多股权流动性，为原股东提供退出或转机股权成就的契机。

　　事实上，一年前，国联证券的大股东国联集团，就照旧运行径这笔并收购作念铺垫。2023年3月15日，在38万多东说念主的围不雅下，国联集团在京东拍卖平台竞拍74次后，以91.05亿元的价钱溢价拿下民生证券30.3%股权，跨越起拍价55%，折合每股2.62元。算下来，彼时商场对民生证券的估值莽撞在300亿元傍边。

　　按照上会稿，在收购获胜完成（不探究召募配套资金）后，国联集团过火一致行径东说念主在国联证券的抓股比例将稀释至39.99%，而领有增发股票优先购买权的国联集团，抓股比例不降反增至24.77%。在原有基础上继续大笔增抓，可见国联集团颠倒看好民生证券的发展后劲。

　　Part．02

　　三度加码冲击一流投行

　　按照2024年4月“新国九条”的地点，饱读动券商通过并购重组打造一流投资银行，而在7年前，腰部券商国联证券就运行提前布局。

　　2017年10月，国联证券接下苏格兰皇家银行抓有的华英证券33.3%股权，获胜收购华英证券，自此华英证券发扬成为国联证券全资子公司，负责国联证券的投行业务。在资格一段时分的事迹升沉之后，当今华英证券照旧运行冉冉上说念。

　　2023年华英证券达成交易收入5.15亿元、归母净利润0.36亿元，完成承销保荐表情141单，筹备承销金额555.37亿元，承销保荐派别、金额、收入分离位列行业第27、26、22位，较2022年分离进步6、3、4位次。

　　尝到并购作念大的甜头之后，国联证券并未停歇。2020年9月国联证券再次官宣，与国金证券发扬阐发归并事宜。二者归并可谓强强联手，淌若获胜达成归并，总财富、交易收入、净利润等排行将进入行业前20。商场也颠倒看好二者归并，官宣前一日，两家券商股价皆皆涨停。关联词起火1个月，两边就南辕北辙，公告远离，公开的原因是未能就部分中枢条目达成一致敬见。

　　本次国联证券与民生证券的“合体”，算是国联证券追赶国金证券失败之后的再度尝试，亦然其退而求其次的选用。2024年上半年，国金证券交易收入26.76亿元，归母净利润4.55亿元，在43家上市券商中排在第24位，关联业务事迹主义均大幅超越民生证券。

　　民生银行首席经济学家温彬告诉源媒汇，下定决心拿下民生证券，国联证券或是看中了民生证券在投行业务方面的弘伟业务上风。现时，轮廓实力不在券商前十，但是投行业求实力强悍的两家券商，非国金证券、民生证券莫属。拿下两家中的任何一家，国联证券的投行业务短板都能够获得有用补足。

　　2024年前三季度，民生证券的事迹下滑彰着，其中交易收入同比下降27.71%，归母净利润同比下滑24.45%。民生证券解说称，事迹下滑的一个不毛原因是，投资银行业务手续费及佣金收入比下降。

　　2024年上半年国联证券的投行业务收入仅为2.6亿元，而上半年民生证券的投行业务虽断崖式下落，但仍拿到了13.3亿元收入，是国联证券的5倍多。从承销公司IPO数目来看，前三季度民生证券筹备承销6家，已通过2家，数目位居行业第三（并排）。

　　诚然国联证券与民生证券加起来的轮廓事迹实力仅在腰部券商位置犹豫，但是仅论投行业务，2024年上半年末，国联证券与民生证券的投行业务收入筹备15.9亿元，与头部券商中信证券、国泰君安都不错掰掰手腕。

　　但是，在投行业务质地方面，民生证券堪忧，相通被罚。12月6日，上交所知道罚单，对民生证券给以监管警示。上交所指出，民生证券动作福特科光电保荐东说念主，存在未好意思满、充分核查刊行东说念主波及资金占用事项；未充分核查刊行东说念主研发东说念主员、研发参加关联信息知道等情形。

　　把柄中国证券业协会发布的2023年证券公司投行业务质地评价成果，民生证券评级为C类。

　　Part．03

　　接下来投行子进一步归并？

　　据关联报说念，参考华泰证券并购聚拢证券，民生证券往日或将成为国联证券的投行子公司，而国联证券现存的投行业务也将转化到民生证券旗下。

　　此前，国联证券曾受到监管问询并购华英证券、民生证券是否破损了券商“一参一控”要求，国联证券解说称，大股东国联集团是通过国联证券障碍适度华英证券，因此华英证券无需计入国联集团参股、适度证券公司数目界限。关于拿下民生证券是否合乎“一参一控”要求，国联证券则暗意，现时民生证券处于无控股股东、无践诺适度东说念主状况。因此，国联集团并非民生证券的控股股东，进而也就合乎关联要求。不外，接下来，监管是否放行，仍然存在一定不细目性。

　　在国联证券并购华英证券之后，将华英证券动作其投行业务载体，下一步国联证券当今的投行子华英证券或将与民生证券进一步归并，关联东说念主事任命将迎来新一轮洗牌。

　　券商并购，中枢如故东说念主事流动。

　　现时，国干系的东说念主运行接受民生证券，民生证券的多个中枢岗亭，照旧被国干系包干。2024年3月，国联集团党委副文牍、总裁顾伟出任民生证券董事长；5月国联集团原总裁助理杨海出任民生证券副总裁、董事会秘书；国联证券首席信息官汪锦岭被任命为执委会主席；国联证券原财务管帐部总司理陈兴君担任公司执委、副总裁、财务总监、首席风险官，新增分摊财务处置中心和风险处置总部。此外，国联集团副总裁金佳出任民生证券监事会主席、国联集团法律合规部总司理余恺出任副主席、国联集团策略发展部职员陈骊出任监事。

　　留给民生证券的献媚席位并未几，原民生证券代总裁熊雷鸣出任民生证券总裁。民生证券的多位高管照旧跳槽至华金证券。其中，原董事会秘书苏鹏拟出任华金证券常务副总，分摊经纪业务和掂量所；民生证券的一众宿将刘庆萌、张玉莛、刘潇男、史有君、肖华彪等也相纷纷加入华金证券。

　　华英证券这边，董事长为原中信系大佬葛小波、其他四位董事分离为王世平、尹磊、王捷、江志强；高管层面，陈志颖为副总裁、财务总监，黄葳担任首席信息官，江红安为合规总监、董事会秘书，周鸣华出任首席风险官。

　　在东说念主事布局上，现时民生证券与华英证券是两套班子，献媚基本莫得重合，而民生证券的投行实力笃信强于华英证券，不知说念到技巧国联证券里面，会不会进行里面“跑马”，或者再次演出“蛇吞象”戏码。

　　关于接下来国联证券在投行业务上的布局，源媒汇致函国联证券，为止发稿未获回答。

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牵扯剪辑：何俊熹 开云体育